资管新规2018年4月份颁布后，根据文件规定，过渡期至2020年12月31日，但由于疫情等外部因素的叠加影响，过渡期延长至去年年底。也就是说，今年正式成为了资管新规落地元年。那么，资管新规会对市场带来怎样的影响呢，我们从银行、券商、基金、信托和保险五个方面来解读。

这将给我国商业银行的资产经营转型与收益增长带来一些挑战，并会产生较大的短期效应。

从产品角度来说，银行的理财产品将从预期收益转向净利率，这将会带来很大的压力；

从资产角度说，非标理财产品中，银行理财的投资期限相对较短，对接的资产期限较长，无论是非标的退出还是期限错配的问题，都会有一定压力；

对高净值客户来说，投资者对资管新规打破刚性兑付需要一个较长期的接受过程，因为：第一，完全取消了类似于“保本保息”、“零风险”，过去的理财产品常常承诺的这些关键词，将正式成为过去。收益率出现涨跌波动，甚至亏本，将成为市场的常态；第二，估值方法摊余成本法也变成了现在的公允价值法。这样估值方式的变化，意味着投资者的投资收益将会出现每日波动。这两点对于高净值人士来说，选择银行理财产品，势必将持更谨慎的观望态度。另外，一些银行的表外业务向转为表内，对资金的占用也会造成一定的压力。

在资管新规出台后，银保监会又相继出台理财新规等文件，与资管新规共同构成了商业银行理财子公司开展理财业务的监管要求体系。长期来看，新规利于资管业务告别野蛮生长，资管业务进入高质量发展阶段。资管新规在防范风险的同时为银行打开了一个发展业务的口子，即成立理财子公司。“通过理财子公司可以发行理财产品投向市场。”同时银行理财子还可以选择有投资建议服务业务资格（也就是我们常说的投资顾问）私募基金管理人担任理财投资合作机构与其展开合作。

长期来看，资管新规有助于促进资产管理业务规范发展，降低金融风险，未来银行理财业务转型之后，也将会形成商业银行新的业务增长点。

多家基金机构人士认为，资管新规体现了防范金融风险、去杠杆的基调，以及金融监管稳字当先的工作思路。

资管新规列出“符合两类条件之一”的可以采用“摊余成本”计量，主要是“封闭式产品，所投金融产品类型以收取合同现金流量或没有可靠公允价值计量”，有些机构认为，上述细则有助于理财产品的有序转化。

在引导净值型产品的同时，公募分级基金、保本型基金将逐步消失。资管新规规定，一是公募产品不得进行份额分级；二是资产管理产品的发行人或者管理人违反真实公允确定净值原则，对产品进行保本保收益的行为，视为刚性兑付，如认定存在刚性兑付行为的，将进行惩处。也就是说，保本基金与分级基金必须转型或终止。

华夏基金表示，资管新规鼓励理财产品形式逐步从预期收益型向净值化转变。随着近两年中国金融市场产品不断丰富，资产配置理念和方法不断成熟，投资人对收益特征的认知逐步理性，资产管理机构有能力为客户设计不同风险等级的金融产品以满足不同的风险收益偏好。这些净值型产品将逐步替代传统理财产品，在未来金融市场中占据重要地位。

前海开源首席经济学家杨德龙认为，“新规将对国内资管行业进行全面统一规范，资管行业即将步入统一监管时代。资管新规的核心是打破刚兑、破除多层嵌套与禁止资金池模式，清理理财乱象，降低分级杠杆，让资管业务回归主动管理本源。这有利于引导资金进入基金等正规理财产品，保护投资者资金安全。”

随着资管新规明确要求打破刚性兑付，信托业的保底“潜规则”将成为历史。

资管新规第十九条，明确了什么行为属于刚性兑付。包括：违反净值原则进行保本保收益；通过滚动发行等方式，使本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移，实现保本保收益；产品不能如期兑付或兑付困难时，通过自行筹集资金偿付或者委托其他机构代为偿付；金融管理部门认定的其他情形。并确定对刚兑的机构的处罚方式，奖励举报刚性兑付的单位和个人。

在严监管之下，信托公司资金信托计划增速放缓。国金证券认为，由于信托产品主要属于表外资产，随着资管新规等监管政策的落地，信托产品等表外资产短期将面临一定程度的收缩。

因此，短期内对市场的吸引力或将有所下降。无论是打破刚性兑付，还是禁止多层嵌套及通道业务，都是对信托行业的重构，信托公司唯有提升主动管理水平和回归信托本源才是王道，需要打造包括产品设计能力、扩展如家族信托等服务信托能力等在内的核心竞争力。

根据资管新规，多层嵌套的资管产品将被清理，通道业务将被限制发展。各类金融机构将被禁止开展规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道业务。

北京一家大型券商人士认为，随着资管新规的落地实施，券商资管的通道业务规模将大幅缩减。上述人士称：“躺着赚通道费的模式不行了。”据该人士介绍，随着资管新规的落地，券商的规模增速将大幅下滑。

未来券商资管转型速度将进一步加快，逐渐从通道业务和单一模式向多元化、综合性的主动管理模式转型，收入质量提升将有更多超预期。

“保险资管和其他行业的资管业务相比，差异还是很大的，主要是有对应的负债业务，保险资产管理业务受负债业务的约束较多”，社科院保险与经济发展研究中心主任郭金龙说道。

郭金龙认为，保险资管业务目前规模较小，且相对规范。“保险资管做债券业务更多一些，非标业务也在做，但基本上是和负债结合起来做。负债端，保险主要通过销售保险产品的方式获得资金。前些年，万能险发展比较快，保险资金在股市上有一些激进的表现，通过去年以来的治理后，这方面的问题基本上很少了。”

“新规更多的是针对资管行业的乱象的。如果其他资管业务不规范的话，对保险业也会有不好的影响，比如竞争不规范等。”郭金龙说，资管新规会逐步规范整个大资管领域，对保险业能产生积极性作用。此外，总体上，保险资管会更多做长期资金配置，因为负债业务主要是长期业务，这样资管业务也会相应地更多关注中长期的投资。

在不得承诺保本保收益、刚性兑付受到限制的背景下，对外经贸大学保险学院教授王国军则认为，短期来看，银行理财产品收益可能会变差，保险产品作为替代品，产品可能会好卖一些。长期来看，随着资管新规落地，整个金融行业都会受益，对于体量大的保险公司资管业务来说，一些风险也能得以防控。