为什么我们的财富总是被收割？

日期：2024-07-13 19:55 / 编辑整理：富玺家族办公室

近年来，国内金融投资环境愈加惶恐，普通人、中产阶级乃至富豪，似乎都无法避免成为金融市场中的收割品。

作为国内高端财富管理行业的一名先驱，我亲眼目睹了这一过程，并尝试通过撰写财商教育和风险意识提升的文章来阻止这一趋势。然而，总体来看，阻挡的力量显得乏力。

以下是一个流传已久的段子，生动地描绘了近年来国内投资者在理财过程中频繁遭遇的困境。

在此，我希望重点探讨投资理财中的三个关键方面，以期能为大家树立起投资理财正道上的警示路标，避免今后重蹈覆辙。

01
投资预期收益
依据主观意愿而非客观现实

我们常向客户传达一个基本理念：投资理财的三角不可能同时兼顾，即投资风险低、投资收益高、投资流动性好。我们能提供的理财产品也只能在这三者中实现最多两者。

然而，浙商们却轻易拿出所谓的“拳头产品”反驳我们：比如民间借贷，年化收益率超过20%，随时可用，十分安全……

当时，我们无言以对。但现在我们明白，温州、宁波一带企业家间流行的基于互保互信的民间借贷，如今成了民间金融违约的重灾区，参与其中的企业家们损失惨重。

长期以来，我与国内高净值投资人的互动中，最常被问及的问题是：“你们能提供的最高收益理财产品是什么？”

我总是坦率地回答：风险与收益成正比，世界上不存在低风险高收益的投资。我们能做的是根据您的风险承受能力和意愿，为您配置适合的投资组合，以实现合理的风险调整回报率。至于基本无风险的收益，如国债、货币基金或银行的活期理财产品，目前年化收益率大约在2%左右。

尽管这些观点合乎逻辑，但投资者往往不愿意基于此做出决策。有些业内专业人士甚至开玩笑说：“只有骗子才能同时满足客户对高回报、安全性和流动性的要求！”

因此，为了迎合客户的主观需求，各种互联网理财平台纷纷宣传“期限灵活、高收益、非常安全”的产品，看似如同天上掉下的馅饼。然而，这些实际上是为投资者设下的陷阱。

例如，P2P行业的先驱e租宝就提供了类似余额宝的理财产品，宣称收益远高于余额宝，采用A2P模式，通过融资租赁债权转让为客户带来高达年化利率9%至14.6%的收益。但问题在于，当时融资租赁资产的资金成本仅在7%左右，这样的收益率如何实现？难道这些平台有如“变水为油”的神奇能力吗？最终，这些庞氏骗局以巨大的损失告终，投资者遭受了沉重打击。

显然，投资风险低、投资收益高、投资流动性好，这三者不能同时实现。投资理财必须遵循客观规律和实际情况。

02
投资人普遍缺乏财商教育
也缺失长期意识

经过四十多年的改革开放，中国迎来了一个充满机遇的“繁花时代”。在这个时代，国内经济增长率持续领先全球，中产及以上阶层实现了财富的快速积累。

然而，在这个繁荣的时代背景下，人们在投资理财方面却表现出了一种过于激进的态度。他们工作积极、创业进取，但在投资理财上却缺乏谨慎。虽然这种积极向上的态度对社会发展有积极作用，但在投资理财领域却可能带来不小的风险。

对于普通人来说，他们最大的困扰是资金有限，且渴望迅速致富。这种心态导致他们往往缺乏耐心，更倾向于追求短期的高收益。P2P平台的老板们正是利用了这一心理，承诺无风险、高回报，并通过所谓的“金融科技”让人们每天都能看到收益，定期返还利息。然而，这种做法最终导致了大量普通人将毕生积蓄甚至借款投入P2P平台，结果却往往损失惨重。

在股市投资中，中产阶层的投资者也普遍存在类似的问题。他们多数依靠打听消息、猜测短期走势来做出投资决策，而真正深入研究并发掘长期优秀公司并与之共同成长的投资者则相对较少。这也是许多人在股票市场中长期亏损的主要原因。

此外，国内富裕人群目前普遍高配房地产。随着房价的持续上涨，人们的房产配置比例也越来越高。然而，他们对住宅房地产长期以来的低租金回报率、流动性不佳以及在长经济调整周期中承担的风险与收益不匹配等现实问题视而不见。直到两年前，国内房价出现拐点，这一问题才逐渐暴露出来。

记得著名作家莫言曾说过：“能说服一个人的，是南墙；能点醒一个人的，是磨难。”看来，在投资理财的道路上，我们确实需要经历一些磨难和南墙，才能真正认识到风险与收益的平衡之道。

03
投资决定基于迎合潮流
而非周期趋势识别

其实，投资者常被“跟上时代、把握机会”的宏大叙事所迷惑，而忽视了对大类资产周期性趋势的识别。结果往往在周期拐点到来时，成为被时代遗弃的羔羊。

一个典型的例子就是国内各阶层在多年间持续拥抱房地产泡沫及其衍生的信托产品，最终在这两年中普遍遭遇了投资失败的困境。

2015年，A股市场经历了“人工牛市”泡沫破裂后，央行采取了宽松的货币政策来救市，并以“去库存”为名直接刺激楼市，导致房地产市场在本已高价的基础上再次迅猛上涨。在房地产价格持续上涨的背景下，许多投资者被这一趋势所驱动，四处奔走买房。

当时，全球知名的房屋估值机构第一太平洋戴维斯估计，全国房地产的总值高达300万亿人民币，相当于当年中国GDP总值的四倍多。与之相比，1990年日本房地产泡沫破灭前的房地产总值与GDP的比例为200%；2006年美国次级债危机前的比例为170%。

在房地产市场的高杠杆环境下，投资者面对几百万甚至上千万的房贷毫不犹豫地承担风险，首付往往通过高利率的无抵押贷款、信用卡贷款或P2P等方式筹集。投资者们的思维是简单的：房价会继续上涨，一切问题都能迎刃而解。

然而，事实证明，这种乐观的预期并未成真。近年来，许多高杠杆购房的投资者不得不面对财富缩水的现实困境。

此外，国内房地产业的快速扩张还衍生出以信托投资为主的庞大规模的“中国式次级债”市场（顺便提一句，美国的次级债问题也是2008年全球金融危机的根源）。这些固定收益的信托产品主要是为房地产开发商提供贷款。由于开发商借贷迅猛，银行贷款不足，只能通过信托产品筹集资金。还款来源是开发商售房后的收入，一旦房地产市场转势，开发商的房产难以售出，信托产品便会出现大规模违约。

除此之外，地方债也是一个重要的问题。虽然地方政府在法律上不具备举债资格，但过去通过各种渠道、使用信托、券商资管等方式大量融资。这些地方债的信用评级不明确，信息不透明，规模也难以准确统计。地方政府的还债能力基本依赖于土地市场，而现在楼市开始下行，地方债的偿还能力堪忧，许多地方债实际上也成了次级贷，并频频出现问题。

还有各种潜在重大风险的企业债务……

大多数人对此并不感到担忧，认为国家和政府一定有办法应对这些问题。确实，央行理论上可以无限创造货币，政府也可以采取非市场化措施来稳住市场。然而，历史上最昂贵的教训就是对“这一次完全不同”的盲目自信。

正如哲学家黑格尔所言：“人类历史上最值得吸取的教训是，人们从不记取历史教训。”

我们无法改变周期的力量，唯一的应对之策就是在周期顶峰时保持距离，通过资产多元化和全球化配置来分散风险，避免重蹈历史的覆辙。

04
各阶层财富
如何避免被收割的命运

未来，为了避免各阶层财富同被收割的命运，我们需要采取以下几个方面的措施：

首先，加强逻辑教育和财商培养至关重要。通过加强国民的逻辑思维能力和财务知识，帮助人们在投资决策中更理性地评估风险和回报，从而避免陷入明显违背逻辑和常识的理财陷阱。

其次，监管部门必须及时介入并采取行动。监管机构应当在发现任何理财平台存在系统性风险时，迅速出手，防止风险进一步扩大，保护投资者利益。

尽管历史上多次发生过资产泡沫破灭的经历，但经济体往往能够在调整后复苏和进步。资本经济的周期性特征意味着我们应做好周期性风险的应对准备，通过资产的多元化配置和全球化视角，有效分散风险，从而避免重蹈覆辙。

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