在震荡或下跌的市场中，许多投资者希望能稳健地获取市场收益。那么，该采用什么方式呢？回撤小、无惧市场波动的市场中性策略，就是一种理想的权益产品。

市场中性策略，又叫量化对冲策略，是由“量化选股”和“对冲”两个部分组成。“量化选股”一般都是通过多因子模型去选股。简单说就是通过科学有效的模型筛选出优质因子组合，从而获取能够跑赢大盘的超额收益。

根据多头端所使用的量化策略的不同，市场中性策略可以被划分为如下几类：

 

其一，交易型策略：量化选股模型以量价类因子为主，换手率高，以交易作为策略Alpha收益的主要来源。

 

其二，传统多因子策略：量化选股模型以基本面因子为主，换手率相对交易型策略较低，以基本面因子选股作为策略Alpha收益的主要来源。

 

其三，机器学习策略：使用机器学习算法作为多头端选股的依据，在一般线性模型的基础上额外关注其非线性部分。

 

其四，T+0策略：以T+0交易作为策略Alpha收益的主要来源，可以按操作方式细分为以人工为主的手工T+0策略，及以程序化交易为主的机器T+0策略。此外，按管理人是否自建多头端进行分类，T+0策略也可以分为一般T+0策略及融券T+0策略，后者可以利用融券机制在完全对冲风险敞口的前提下，利用高换手率的价差交易逐步累计Alpha收益。

 

市场中性策略的理解难点，在于期货交易对普通投资者来说有点陌生。实际上，期货交易有多仓和空仓之分，多空双方的投资收益正好相反，期货价格上涨时多仓赚、空仓亏；期货价格下跌时，多仓亏、空仓赚。

期货价格跟现货价格也密切相关，股指期货的价格随着股票指数的涨跌而变动：当大盘下跌时，股指期货也下跌，此时空仓赚钱。具体而言，如果大盘下跌10%，意味着股指期货也下跌10%，此时空仓赚10%；但如果投资者的组合只跌了8%，那么就意味着投资者赚了2%。

市场中性策略实质上指的就是无论大盘是涨是跌，都要想办法赚到跑赢大盘的那2个点。这个跑赢大盘的部分，有时候也被称作超额收益，或者叫Alpha收益。

根据Barclay Hedge对冲基金策略指数的历史业绩表现，1997~2018 年间，市场中性策略业绩表现稳健，年化收益率虽为4.91%，但风险也最低，表现在年化波动率仅为3.01%、最大回撤为6.27%。用夏普比率衡量风险调整后回报高达1.61，即与其他三种对冲基金策略相比，市场中性策略对系统性风险的分散和降低效果明显，使得承担每单位风险获得的回报更高，投资“性价比”更高。

市场中性策略跟整个市场指数的关联性很低，而且风险小、收益比较稳定、流动性好，因而更适合低风险承受能力的投资者。市场中性策略是现阶段国内非常有价值的配置工具之一，同时也是投资者资产配置组合中的压舱石。

值得注意的是，市场中性策略的缺点表现为当牛市起来时，跟不上牛市节奏，收益较低；同时策略容量有限，很多基金容量已经满额，不容易进去。

未来，随着金融市场的发展扩容，市场交易活跃度的提升、对冲工具品种及功用的逐步丰富、对冲成本的逐渐下降等因素，将使得市场中性策略逐步在多空两端同时受益，投资者可与专业的财富管理机构合作，合理配置不同策略的投资组合，掘金资本市场。