GP访谈时，需提前准备好问题，包括对所投资领域的看法观点、未来趋势和市场机会、为什么选这个领域、项目来源、成功原因、失败原因、有哪些竞争优势、如何确保能拿到项目等等一系列问答，来了解GP的投资策略。

接下来则通过分析GP过往投资的项目清单，从行业领域、投资阶段、进入估值和发展情况等一一验证访谈所知的内容，如果具有一致性，且投资项目业绩不错，则能够说明策略具有可行性。

随着基金规模的扩大，需要了解GP计划怎么去构建项目组合，特别是在当下退出慢、现金收益难实现的背景下，一个好的投资组合能平衡收益、风险和流动性之间的关系。

1）早期项目博取高收益+后期项目保证提早收到现金回款。

比如，之前我们自己投过的GGV一期人民币基金，虽然他们是VC投资，但在投资组合构建的过程中并不完全都是早期的项目，也投了一些后期即将上市的项目，那就可以在第5年的时候，通过一些项目的上市退出，先回来部分资金，早点实行DPI数字，对投资人来说也是好事。

2）有经验的GP也会在项目类型方面做分配，比如toC + toB项目组合。

toC的项目爆发力强、发展快，但风险也高，随时有可能挂的风险；toB的项目发展慢、爆发力弱，但发展到一定阶段后就很稳定，“死”的概率会很低。综合配置不同性质的项目，能够有效平衡收益与风险，流动性之间的关系。

3）还有一种是会预留部分资金，加码已投项目。

当下市场好项目很少，如果早期投的项目跑出来了，后面没有资金追加投资，是很亏的；而早期项目也可能由于后面一轮轮融资的稀释，股比会降低。所以预留部分资金来追加投资，一是保证股比，二是在确定性更高项目上获取更大的回报。

可以从GP了解哪类型项目是不投的，原因是什么，这也是GP对过往失败项目的经验总结，评估他们是否经常复盘思考。

需要考察两个方面，一是看是否有外部投决委员，为什么要有外部人员，其背景履历是否能担任这个职位；二是看这个投票机制是怎样的，谁拥有一票否决权，有什么行使条件等。

如果一家投资机构仅是“给钱”，那大概率是投不到优秀项目的。按VC行业的发展，现在行业说法是3.0时代，即现在是好项目挑投资机构。如果投资机构不能理解项目，不能提供资源或服务，那项目方大概率是不会拿你钱的。

所以在尽调时，1）要看GP团队：对行业的理解和专业度，能提供哪些服务和资源；2）再从项目方访谈尽调：验证GP是否真的提供过这些服务和资源且切实对项目方有帮助。

很多机构是先投，然后任由项目发展，如果发展不错，能上市，那就最好了，解禁后抛售即可。但能上市的毕竟是少数，所以优秀的GP通常会在投的时候就已经考虑了退出路径和策略方式。考察GP的其他退出能力是非常重要的：比如并购退出能力、整合资源能力，回购退出时机把握及谈判力等。

在投资时，需要问GP这些项目到时准备怎么退、投的时候是否已经考虑到退出方式、策略是什么、主动还是被动等。

主要是三个指标：IRR，DPI，TVPI。

但这三个指标都有各自缺点，所以用的时候，最好和积累的数据库中其他机构同年份发行的基金来横向比较，才具有参考性。